原题目:王府井(600859):获得免税品经营资质 打开新增加空间 起源:招商证券股份有限公司

事件:王府井宣布公告,收到控股股东北京首旅团体转发的《财政部关于王府井团体股份有限公司免税品经营资质问题的通知》,授予公司免税品经营资质,容许公司经营免税品零售业务。

我国免税品销售范围增加敏捷。随着国内中产阶级的突起与花费才能的升级,近年来我国免税市场高速发展。依据中免团体数据,2018 年我国免税业销售收入到达395 亿元,同比增加26.5%,2010-2018 年复合增速18%。近年来国度频繁出台相干政策领导海外花费回流,国内免税行业或将迎来更大发展。

免税牌照限制严厉,目前国内仅7 家企业具备免税经营资质。由于免税是国度出让税收收入,我国对免税经营企业具有较为严厉的限制,免税品经营单位均需经国务院或者其授权部门同意,目前国内仅有中免、日上免税行、深免、珠免、海免、中出服、港中旅七家国企具备免税品经营资质,仅中免和中出服两家央企具备全国范畴的经营资质,其中中免团体盘踞了约九成的市场份额。

公司自有物业价值丰富,门店辐射全国,为免税业务开展供给充分空间。公司为全国百货零售龙头,辐射华北、华中、华南、华东、西南、西北、东北七大经济区域,截止2019 年底在全国33 个城市共经营有54 家门店,总经营建筑面积302.8 万平方米,其中自有物业面积113.8 万平方米,自有物业重估价值超250 亿元。公司丰盛的门店布局为免税业务的开展供给了充分空间。

投资建议:由于公司免税业务的开展暂无明白计划,暂不斟酌免税业务及新会计收入准则影响,我们暂保持公司盈利预测不变。公司作为全国百货龙头,资产优质现金流充分,短期疫情不改长期价值,免税业务有望为公司增加打开新空间,保持“强烈推举-A”评级。

风险提醒:疫情影响超越预期;免税业务发展不达预期。


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