原题目:“股汇商”交相呼应大类资产演绎三重奏

□本报记者 罗晗 

风险偏好正在回升。以美股为代表的股票、以原油为代表的商品、以非美货币代表的外汇资产广泛进入上行通道。与此形成对照的是,债券、美元连续走弱。剖析人士以为,外部环境缓和、经济指标好转推进风险偏好回升。若经济复苏可以断定,股票、外汇和商品将仍是大类资产配置重点。

但是,全球宏观风险仍在酝酿,风险资产上行的途径可能会比拟波折。截至11日22时,美股三大指数全线下挫,纳斯达克指数跌约2%,重回一万点下方,道琼斯指数和标普500指数跌超2%。

“股汇商”走强

10日晚间,美国纳斯达克指数突破一万点,创下历史新高。

事实上,近几个月以美股为代表的权益资产广泛走强。道琼斯指数较3月下旬低点反弹约50%,标普500指数也抹去了2月下旬以来的跌幅。亚太市场上,上证综指近3个月都在上行区间,日经225、韩国综合指数都回升至2月下旬程度。欧洲市场上,德国DAX指数、法国CAC40指数均处于近3个月高位。

上涨的不只股票。近来,非美货币也呈现反弹,风险货币上涨。在岸国民币对美元汇率5月末以来涨近千点;欧元、英镑、澳元、新西兰元均对美元升值,特殊是欧元兑美元汇率10日盘中再创近三个月新高。新兴市场国度货币来看,5月下旬以来,韩元、马来西亚林吉特均对美元升值。英为财情数据显示,截至北京时光11日17时30分,韩元对美元升值幅度超3%。

以原油、铜为代表的大批商品也在上涨。4月下旬以来,NYMEX原油涨超1倍,6月8日盘中还曾突破40美元/桶,创下3月9日以来新高。铜价也处于上行区间,截至11日18时,LME铜期货价钱报每吨5834.50美元,近两个月以来涨超30%。

与此同时,债券、美元等避险资产走弱,美国国债短端收益率显明上行,3个月期限国债收益率近1个月涨超50基点;中国10年期国债活泼券收益率较4月下旬低位上行约30基点。美元指数也于10日跌破96点,创近3个月新低。

风险偏好回升

剖析人士以为,由于外部环境缓和、经济现复苏迹象,近期市场对于风险资产的偏好显明升高,大类资产配置重心已经由疫情高发时的固收产品转向股票、外汇、商品等风险资产。

最新数据显示,中外宏观经济呈现复苏态势。美国5月实际失业率为16.4%,较4月显明降落;而近几个月国际原油、铜等大批商品的上涨,也表明全球宏观经济处于恢复之中。

国内5月新增社会融资总额为3.19万亿元,国民币贷款、信誉债融资大增。中信证券宏观团队以为,金融数据的连续向好为经济的进一步企稳回升供给了更多线索,实体经济在二季度有望呈现显明回升,三、四季度将逐季向好。

剖析人士指出,疫情产生后重要经济体都实行了宽松的货币政策,流动性坚持富余,这也助推了资产价钱上涨。

行情演绎看复苏

浙商证券首席经济学家李超以为,复苏是下半年世界经济的主基调,风险资产的吸引力可能会超过避险资产。经济复苏直接带动商品价钱反弹,商品阶段性跑赢其他资产的特点将进一步浮现。

“权益市场上涨将从流动性宽松逻辑切换至复苏逻辑。只要经济数据连续改良,权益市场上涨行情或持续。”李超表现,“在全球风险偏好不断晋升的大环境下,黄金会不断受到冲击,很难成为最优资产。随着美元的避险需求削弱,美元进入下行周期的迹象初现。”

不过,风险资产上行的途径可能会比拟波折。11日晚间,美股三大指数全线下挫。截至当日22时,纳斯达克指数跌约2%,跌破10000点,道琼斯指数和标普500指数均跌超2%。天风证券宏观团队以为,全球宏观风险仍在酝酿,美股二次调剂的概率依然较高。美国经济在劳动力市场没有表示出强劲复苏的迹象,疫情二次扩散的风险依然存在。

“对于A股,在流动性边际收紧、风险偏好重新转向回升的场景下,可选花费、科技和周期板块均存在构造性机遇。在全球宏观风险酝酿的环境下,断定性溢价仍将保持较高程度,市场的逻辑仍将以基础面复苏为核心。”天风证券宏观团队表现。